Der Trend dieser Ratings wurde von "positiv" auf "stabil" geändert.

Zu den wichtigsten Faktoren, die der Rating-Ausschuss berücksichtigte, "gehören die Situation der regionalen Wirtschaft und die finanzielle Leistungsfähigkeit Madeiras, der Haushaltsvollzug 2023, die Liquidität, die Verschuldungskennzahlen und das Verhältnis zwischen der Zentralregierung und der Autonomen Region", erklärte DBRS Morningstar in seinem Bericht.

"Die Heraufstufung der Ratings von Madeira spiegelt in erster Linie die laufende Neuausrichtung der fiskalischen Leistung Madeiras wider", heißt es in dem Bericht. "Der Haushaltsvollzug zur Jahresmitte 2023 bestätigt das Engagement der Region, ihre Haushaltsleistung durch Ausgabenkontrolle strukturell zu stärken. Die Verbesserung des Haushaltsergebnisses wird durch steigende Einnahmen unterstützt, insbesondere dank der extrem starken Leistung des regionalen Tourismussektors."

Die portugiesische Zentralregierung, deren Kreditwürdigkeit ebenfalls heraufgestuft wurde und die nun mit A und stabil bewertet wird, investiert in großem Umfang in die Region, "insbesondere durch Garantien für ihre langfristigen Finanzierungen", heißt es in dem Bericht, "wie sie 2023 erneut für eine Anleihe mit einem Volumen von 275 Mio. EUR und ein Darlehen von 25 Mio. EUR gewährt werden. Ende 2022 waren 82 % der direkten Schulden Madeiras entweder garantiert oder wurden direkt von der portugiesischen Zentralregierung gehalten."

Die Bewertung von DBRS Morningstar zeigt, dass die Risiken für die Kreditwürdigkeit Madeiras ausgeglichen sind, was ihnen das Label "Stabiler Trend" einbrachte. Insbesondere der Gastgewerbesektor hat sich sehr gut entwickelt, was der Regionalregierung mehr Mittel zur Konsolidierung ihrer Finanzen verschafft. "Die direkte Abhängigkeit der Region von variablen Zinssätzen wurde von 75 % Ende 2019 auf 43 % Ende 2022 gesenkt", heißt es in der Bewertung weiter. "Angesichts der sehr hohen Verschuldung der Region könnte ein kontinuierlicher Anstieg der Zinssätze jedoch Druck auf die Haushaltslage der Region ausüben."

Zwischen Januar und Mai 2023 seien die Übernachtungen in Portugal gegenüber 2019 um 13 % gestiegen. Speziell auf Madeira liegt dieser Anstieg bei 23 %. "Dies trägt zur guten Leistung der regionalen Wirtschaft und ihres Arbeitsmarktes bei", so DBRS Morningstar, "mit einer Arbeitslosenquote von 6,5% im ersten Quartal 2023, die nun leicht unter der nationalen Arbeitslosenquote von 7,2% liegt, gegenüber 11,4% im Durchschnitt der Jahre 2015-2019."

Die Steuereinnahmen Madeiras sind dank der günstigen wirtschaftlichen Faktoren bis 2022 um 16% gestiegen. "Die Region konnte im vergangenen Jahr den ersten Betriebsüberschuss seit 2013 verzeichnen, der rund 0,8 % der Betriebseinnahmen ausmacht", lobte DBRS, "gegenüber Betriebsdefiziten von 17,3 % der Einnahmen im Jahr 2021 und 8,5 % im Jahr 2020. Ebenso sank das Finanzierungsdefizit auf 9,7% der Betriebseinnahmen im Jahr 2022, gegenüber 24,9% im Jahr 2021 und 14,2% im Jahr 2020. Angesichts des günstigen Haushaltsvollzugs zur Jahresmitte 2023 wird die Region in diesem Jahr wahrscheinlich ein geringes Finanzierungsdefizit oder sogar einen Finanzierungsüberschuss verzeichnen können." DBRS Morningstar hält es für wichtig, dass die Region ihre Finanzen strukturell neu ausbalanciert, da sie immer noch eine sehr hohe Schuldenlast trägt, und hat erklärt, dass sie "der Finanzstrategie der nächsten Regionalregierung, die im September gewählt wird, besondere Aufmerksamkeit schenken" wird.

"Die Region hat ihre COVID-19-bezogenen Maßnahmen durch eine große Anleihe in Höhe von 458 Millionen Euro im Jahr 2020 vorfinanziert und war daher in der Lage, ihre überschüssigen Barmittel zur Finanzierung ihrer Defizite in den Jahren 2021 und 2022 zu verwenden und ihren von DBRS Morningstar bereinigten Schuldenstand in den letzten beiden Jahren zu verringern", heißt es im Bericht. Durch die Rückkehr der Einnahmen aus dem Tourismus in den Jahren 2021 und 2022 konnte die Inselgruppe ihr Verhältnis von Schulden zu Betriebseinnahmen von 504 % im Jahr 2020 auf 431 % im Jahr 2022 senken, und es wird erwartet, dass es in diesem Jahr unter 400 % fällt.

Ende 2022 wird der durchschnittliche Zinssatz der Region von 1,6 % im Vorjahr auf 2 % steigen, was von DBRS immer noch als "relativ niedrig" eingestuft wird. "Die Unterstützung der portugiesischen Regierung durch die expliziten Garantien der portugiesischen Agentur für Schatz- und Schuldenmanagement (IGCP) und der Generaldirektion für Schatz- und Finanzwesen (DGTF) stützt weiterhin die Finanzierungskosten der Region", heißt es.

Diese ausdrücklichen Garantien und die Erwartung von DBRS Morningstar, dass sie fortbestehen, "sind positive Kreditmerkmale, die für Madeiras Rating entscheidend sind. Jeder Hinweis darauf, dass die Unterstützung der Zentralregierung für die Region schwächer ausfällt als derzeit vorgesehen, würde eine negative Bonität für Madeira bedeuten".

Laut DBRS Morningstar kann das Rating Madeiras unter jeder einzelnen oder einer Kombination der genannten Bedingungen weiter angehoben werden: "Madeira ist in der Lage, seinen Schuldenabbau zu beschleunigen; die wirtschaftlichen Aussichten Madeiras übertreffen die aktuellen Erwartungen und die Region verbessert ihre wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit und Diversifizierung; es gibt Anzeichen für eine weitere Stärkung der Beziehungen zwischen der Region und der Zentralregierung; oder das portugiesische Staatsrating wird angehoben."

Andererseits kann das Rating Madeiras herabgestuft werden, wenn einer der folgenden Fälle eintritt: "eine strukturelle Umkehrung der Haushaltskonsolidierung der Region, die zu einer neuen Schuldenanhäufung führt; Anzeichen dafür, dass die finanzielle Unterstützung und die Aufsicht, die derzeit von der Zentralregierung geleistet werden, nachlassen; oder das portugiesische Staatsrating wird herabgestuft."

Die "Passed-through Social"-Betrachtungen haben eine relevante Auswirkung auf die Ratings, da die sozialen Faktoren, die sich auf die Ratings der Republik Portugal auswirken, an Madeira weitergegeben werden", heißt es in dem Bericht in Bezug auf die Berücksichtigung des sozialen Elements der ESG-Faktoren (Environment, Social, Governance) in ihrer Analyse.

DBRS Morningstar erkennt keine Umweltfaktoren an, die eine relevante Auswirkung auf die Kreditanalyse haben, ist jedoch der Ansicht, dass "der Faktor Institutionelle Stärke, Governance und Transparenz" die Ratings "beeinflusst" und sagt, dass "Madeira in den letzten Jahren Reformen im Management der öffentlichen Verwaltung durchgeführt hat und bereit ist, dies auch weiterhin zu tun. Dies geschah insbesondere durch die Dezentralisierung der Schulden der umgewidmeten öffentlichen Einrichtungen in die eigene Bilanz und die anschließende Verbesserung der Transparenz und der Aufsicht über deren Tätigkeiten und Finanzen. Die Stärkung der Governance der Region in den letzten Jahren war für das Kreditrating der Region von großer Bedeutung".